复星在Club Med亏损时进入,这源于其对旅行行业升级周期的判断。钱建农称Club Med从改造开始的2004年到2010年已过去六年,一个升级周期基本结束,其认为2010年Club Med将迎来转折。
事实证明这个判断是正确的——复星首次持股7.1%后的第二年,Club Med就扭亏为盈。
这增强了复星将Club Med打造成产品平台的信心。从2012年起,复星开始运作,终于在2015年耗资9.58亿欧元、溢价44%完成Club Med私有化要约,并退市。
复星收购Club Med项目的过程,很好地体现了复星海外收购的特点:制定计划,小额入股,评估公司价值及团队,并一步一步地获取管理层信任,再寻求控股,在持续的收购中积累平台的辐射能力,并与中国市场紧密对接。
首先,复星按照“人口比例论”来筛选标的。“人口比例论”是指,中国人口占世界人口的22%,对于跨国品牌,中国市场的份额就应该占这些公司全球市场份额的22%,甚至更高。所以没达到这个比例的企业都可进入复星的筛选范围。
先初步选出一些大行业,再根据每个行业的情况细分,把每一个细分枝杈里的第一名、第二名都找出来,然后再去判断有没有合作的可能,以及怎么合作。
复星的多数零售、旅游项目的逻辑投资就是源于此,比如法国Club Med、希腊时尚品牌Folli Follie、美国高端女装品牌ST.JOHN,以及太阳马戏团等等。
复星集团副董事长兼CEO梁信军曾表示,复星投海外项目最重要的一个标准,一定要看对方未来的增长是不是大部分来自中国。这一轮,复星将赌注压在消费升级和金融服务上。
在确定完合适标的后,复星会先选择小规模入股,再增持为大股东,一步步获取对方信任。如果双方价值观一致,复星对优质公司会寻求控股。
Club Med就是最好的例子。复星在2010年首次入股Club Med后,就与Club Med在中国的亚布力合作开发了一座滑雪度假村,这远在2013年初复星提出收购要约之前。与被收购方共同开发中国市场,是复星获取对方信任的最有效途径。
Club Med大中华区CEO Gino Andreetta是意大利人,在Club Med工作了28年,他对《财经》记者表示,2013年时Club Med股价很低,但Club Med有良好的品牌、良好的商业模式、低负债率,这时候什么事情都可能发生,甚至会遇到恶意收购。Club Med最终选择复星,很大的原因是希望与复星合作,共同开发中国市场。