2016年上半年,复星终止了两项海外收购计划。一项是复星计划以4.61亿美元从德雷克集团有限公司处收购以色列保险商Phoenix Holdings 52%股权,另一项是复星计划收购比利时商业银行BHF KB。
接受记者采访的多位业内人士表示,这两次并购的终止意味着复星的海外收购开始趋缓。复星是一家多元化投资集团,不同于那些沿着主营业务出海收购的公司,复星依赖大量负债收购这些主营业务不太相关的企业,如果一些重要资产板块出现经营不善,将使复星陷入债务风险。
“复星式”并购
过去的经历证明复星是非常成功的逆周期投资者,很多人都知道逆周期投资理论,但很少有人能真正执行
发现并紧跟“中国动力”是复星一贯的思路,在中国经济前20年的发展中,复星牢牢抓住了钢铁、医药、房地产等机会,进入这些产业的时间点都踏准了行业低谷期。
例如由复星集团控股的复地在1998年成立,此时正是房地产行业的低谷期;复星亦在2003年前后控股或参股了一批医药公司,那时正是医药行业受产能扩张、医改等影响,毛利率开始逐步下降的时期。
郭广昌曾表示,复星早在2007年IPO后就提出一个策略——中国动力嫁接全球资源,即让全球好的企业来分享中国的成长动力,复星来帮它们开拓中国市场。
2010年是复星将反周期运用在海外收购的开端——复星在当年完成了第一笔海外直接投资——收购Club Med(地中海俱乐部)7.1%的股权,随后又通过在二级市场上不断增持成为其第一大股东。
这是一笔漂亮的反周期收购。由于欧洲旅游业处于下行周期,Club Med在2009年亏损高达5300万欧元,约5亿元人民币。Club Med成立于1950年,1966年在巴黎上市,其股价曾在2000年达到顶点147欧元,但随后持续下跌,复星在2010年首次介入时,Club Med股价正处于历史低点——跌至12.6欧元。
“这是复星第一个国际化项目,作投资决策需要背负很大压力。”钱建农告诉《财经》记者。钱建农曾任职于麦德龙、家乐福等多家大型零售企业, 2009年加入复星,现任复星国际副总裁、复星旅游及商业集团总裁,Club Med项目便由他主导。
Club Med当时的亏损主要因为其高端化计划。在2004年之前,Club Med的核心市场是中低端度假游,2004年新上任的CEO开启了高端化战略,陆续关闭了二三星度假村,升级和新建四五星度假村。这一计划导致了Club Med的销售额下降以及高额的资本性开支。