复星亦在海外收购保险公司,据国际金融数据提供商Dealogic数据,截至2016年7月,复星集团以香港上市公司复星国际为主体,先后收购了葡萄牙最大的保险集团Fidelidade,Multicare和Cares,美国保险公司Ironshore及MIG;以母公司复星控股为主体,收购了美国保险公司Mackinaw Administrators LLC、澳大利亚保险公司Savannah Insurance Agency Pty Ltd、美国保险公司Lexon Surety Group, LLC及其关联公司剩余80%的股权,交割后Lexon将成为Ironshore全资子公司。
梁信军曾经在一次电话会议中指出,保险资金除了降低融资成本,还可以提高杠杆率。以前产业资本的债务率一般控制在50%-60%,资本金比总资产大约1∶2,但利用保险资金后,假设百分之百使用保险资金,理论上总资产可以是资本金的7倍到14倍,即用10亿元资本金可将资产规模做到140亿元左右。
资金模式的转变为复星大规模海外并购案提供了基础。2013年和2014年复星的海外并购案例屡次刷新纪录。复星也不再满足于小项目,梁信军曾表示,他对1亿到10亿美元的项目兴趣比较大,由于欧美估值比较低,这种机会系统性地存在。
据复星国际2015年报披露,复星保险板块可投资资产为1604亿元人民币,直接管理的基金规模为633.9亿元人民币。
但风险在于,保险公司资产量大,同时债务也大,债务里大部分是浮存金。如果把保险公司拆出来看,复星国际的净债务率在近几年是逐年上升的。直到2015年,因为复星出售了一些旧有资产,缓解了资金压力,并且有两次股权配售。再加上复星放慢了海外收购步伐,这三方面因素才使债务情况企稳。
复星国际的净债务率已在逐年降低,其从2013年的86%,降至2014年的73.3%,至2015年为69.3%。
不过,有评级机构分析人士对《财经》记者表示,复星净债务率降低是因为保险公司的浮存金未被计入债务,“这其实把复星国际的整体净债务率打低了”。
由于复星是多元化投资控股公司,很难找到完全一样的对标公司,但如果从多元化投资角度出发,与同在香港上市的和记黄埔有限公司可做类比。和记黄埔在2015年与长江实业合并,并从香港退市。但据2014年报,和记黄埔旗下有港口、地产及酒店、零售、能源、电讯、基建等多元化业务。