(原标题：海尔、美的、格力狂撒800亿，谁买得更值?)
2016年，家电圈的关键词从“跌跌跌”变成了“买买买”。
这一年，先是青岛海尔以55.8亿美元完成对GE家电的收购，随后美的集团514亿日元收购东芝白电、37亿欧元收购德国库卡，最后是格力电器拟130亿元并购珠海银隆。
到目前为止，三大家并购动用资金超过800亿元，在家电业史无前例。美的和格力净资产都在600亿元左右，青岛海尔净资产240亿元，800亿元等于耗尽了一个“美的+海尔”。
花这么大代价，值吗?
2016年，国内市场天花板越来越低，格力中报营收下滑1.85%，美的和海尔估计也是双双负增长。人民币还处于货币超发期，优质资产绝对是稀缺资源。
另一方面，全球家电产业大转移，欧美和日系企业纷纷退出，留下大片市场空间。手握大把现金的中国企业，并购几乎是本能的选择。
买买买，什么才是优质资产?海尔合并同类项，美的布局机器人，格力收购新能源争议最大，质疑声甚至超过了手机。
短期看，并购打破了天花板，营收再创新高。合并报表后，美的将站稳1500亿冲击2000亿，青岛海尔跃过1200亿，首次与格力平起平坐。
长期看，买来的资产能不能消化成自己的?协同效应有多大?能不能打开新的市场，并且在新市场上比别人做得更好?
公司不是财务投资者，不能只看价格和资产收益率。只有买来的生意能增值，成长性甚至超过原有业务，才是对股东最大的回报。
海尔：买得最大，难度更大
海尔买GE家电的金额最高，并购对象体量最大，主业关联度最高。不过青岛海尔自身在三大家中体量最小，现金储备和净利率最低，且海尔自身还在转型中，并购的难度最大。
2016年6月，青岛海尔公告收购GE家电的交割价为55.8亿美元，约合人民币372亿元，其中自有资金40%，银行贷款占60%，也就是说自有资金要支出22.3亿美元，贷款33.5亿美元。
一季报显示，青岛海尔账上货币资金为254亿元。这次并购用掉了现金储备的60%。国家开发银行给了33亿美元贷款，贷款利率3%，不过据说海尔有友情价，不用担心负债率。
按照海尔的公告，2015年GE家电实现营业收入388亿元，实现净利润14亿元，这意味着2016年青岛海尔营收将超过1200亿元，净利润50亿元左右，较并购前增长40%和25%。